2025年1月，上證綜指（-3.02%），深證成指（-2.48%），創(chuàng)業(yè)板指（-3.63%），國防軍工（申萬）指數(shù)（-7.28%）。

　　中航證券商業(yè)航天指數(shù)（-0.24%），跑贏軍工（申萬）行業(yè)7.04個百分點。

　　漲跌幅前三：福光股份（+30.60%）、鉑力特（+26.05%）、佳緣科技（+7.48%）；

　　漲跌幅后三：鋮昌科技（-28.74%）、振芯科技（-22.76%）、航天宏圖（-15.15％）。

　　1月，國防軍工（申萬）指數(shù)下跌7.28%，而中航證券商業(yè)航天行業(yè)指數(shù)跑贏軍工(申萬)行業(yè)指數(shù)7.04個百分點，我們認為主要系在我國發(fā)射任務密集開展、千帆星座再次完成“一箭18星”發(fā)射、長征八號甲運載火箭發(fā)射預期等多個事件的影響下，市場對商業(yè)航天板塊的關注與預期持續(xù)仍維持在高位所致。

　　衛(wèi)星星座的建設提速有望催化多家相關企業(yè)的利潤表改善，特別是衛(wèi)星制造板塊。2025年，伴隨多款商業(yè)火箭新型號即將首飛，巨型衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設有望提速，相關商業(yè)航天板塊的上市公司的關注度有望提升，特別是衛(wèi)星制造板塊有望迎來基本面改善疊加估值提升的“戴維斯雙擊”。

　?、俣嗫钚滦吞柣鸺型?025年首飛。我國新型運載火箭長征八號甲運載火箭已成功完成首飛，而其他多款新型號火箭也計劃在2025年首飛，我國航天發(fā)射次數(shù)有望再上新臺階；

　　“九游娛樂的游戲攻略有哪些？”

　?、诙鄠€低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設再提速。2025年初，“國網(wǎng)”星座、千帆星座等低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座持續(xù)發(fā)射新衛(wèi)星，千帆星座發(fā)布招標公告（162顆衛(wèi)星)，各個衛(wèi)星星座已進入全面建設階段，加速組網(wǎng)。衛(wèi)星制造逐步進入規(guī)模化批量生產(chǎn)階段，有望兌現(xiàn)至相關企業(yè)的收入提升以及盈利能力的邊際改善；

　?、凵虡I(yè)航天發(fā)射場持續(xù)建設有望助推相關產(chǎn)業(yè)集群。海南商業(yè)航天二期項目正式開工，有望提升海南商業(yè)航天發(fā)射場的綜合發(fā)射能力，助推海南打造商業(yè)航天創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集群；

　?、芟M級衛(wèi)星通信國際化應用進一步擴容市場空間。三星電子和中國電信的聯(lián)合、將進一步推動了中國衛(wèi)星通信技術在全球市場的拓展。有望進一步促進衛(wèi)星應用技術的商業(yè)成果轉(zhuǎn)化，降低大眾消費者使用衛(wèi)星應用產(chǎn)品的門檻，擴容衛(wèi)星應用的市場空間；

　?、葙Y本市場對商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)關注度有望維持在高位。近期，星圖測控完成IPO上市，國星宇航提交港股上市材料申報，隨著國辦關于政府投資基金等相關指導意見的發(fā)布和實施，資本市場對商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)關注度持續(xù)維持在高位，2025年商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)投融資規(guī)模有望再提速；

　?、薷鲊虡I(yè)航天領域新參與者快步入場。隨著創(chuàng)新技術進步、太空開發(fā)推進和社會資源大量涌入，各國新型火箭、發(fā)射場等配套設施仍會不斷投入市場，為國際商業(yè)航天市場帶來注入更多新的活力。

　　站在當前時點，我們判斷，短期內(nèi)，商業(yè)航天發(fā)射和衛(wèi)星星座建設將繼續(xù)作為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)波動的重要驅(qū)動因素，事件刺激的敏感度將保持高位，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)相關的上市公司仍將持續(xù)受到高度關注。長期看，行業(yè)需求釋放帶動基本面持續(xù)改善與市場預期的不斷兌現(xiàn)推動估值提升將促使商業(yè)航天板塊走勢在震蕩中重心持續(xù)上移。

　　1.衛(wèi)星制造與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊上市公司。在星網(wǎng)工程與千帆星座等衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座完成了正式低軌衛(wèi)星首次發(fā)射后，2025年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)巨型星座有望進入提速建設階段，事件的持續(xù)催化下可能將帶來衛(wèi)星板塊結(jié)構(gòu)性的上漲機會。

　　2.與智能駕駛、低空經(jīng)濟以及人工智能等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)存在相關業(yè)務交叉的上市公司。智能駕駛、低空經(jīng)濟、人工智能與商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)在多個中上游領域存在交叉，如高可靠性集成電路、慣性導航、雷達、衛(wèi)星高精度導航、衛(wèi)星遙感等等，在軍民領域都有布局的相關上市公司的關注度有望持續(xù)提升。

　　3.有望獲得市值管理預期所帶來的特殊溢價的上市公司。隨著支持并購重組和上市公司市值管理的政策頻繁出臺，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)部分上市公司或?qū)⑼ㄟ^并購重組(圍繞產(chǎn)業(yè)鏈延伸、第二曲線拓展以及科技創(chuàng)新等方向)，加強市場預期管理或加強投資者交流等方式開展市值管理。以上將有望給相關上市公司帶來更多的特殊性溢價。

　　2025年是實現(xiàn)建軍一百年奮斗目標的攻堅之年，是“十四五”規(guī)劃任務的收官之年。伴隨“航天強國”已經(jīng)進入到建設落地階段，我國有望落地更多支持商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，向商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)傾斜相對更多的資源。其中，以火箭與衛(wèi)星為代表的空間基礎設施及應用有望成為“航天強國”下的重要發(fā)展領域。各子行業(yè)的投資邏輯總結(jié)如下：

　?、俸教彀l(fā)射：隨著衛(wèi)星發(fā)射需求的空前增加，可復用火箭等實現(xiàn)低成本發(fā)射技術應用將成為行業(yè)發(fā)展提速質(zhì)變點之一。建議關注已實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)射或在研階段具備先發(fā)優(yōu)勢的火箭總裝企業(yè)、參與火箭核心環(huán)節(jié)或分系統(tǒng)的企業(yè)、布局火箭制造各細分領域的“軍技民用”企業(yè)。

　?、谛l(wèi)星制造：產(chǎn)業(yè)有望擺脫傳統(tǒng)項目制，迎來大批量生產(chǎn)階段，中長期行業(yè)的收入與凈利潤規(guī)模增速有望逐步提升。建議關注在通信及遙感小衛(wèi)星制造領域具有批產(chǎn)能力，低成本及產(chǎn)業(yè)化能力，較高技術、正處于產(chǎn)業(yè)化過程的企業(yè)以及在星間鏈路、新型電推進、衛(wèi)星網(wǎng)絡安全防護等新興領域布局的企業(yè)。

　?、坌l(wèi)星通信：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應用有望成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動能，衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)有望在中長期維度上實現(xiàn)“換擋提速”。建議關注與低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設相關的配套企業(yè)、地面終端領域具備低成本及產(chǎn)業(yè)化能力的企業(yè)、以及航空與海洋衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場、手機/汽車直連衛(wèi)星市場、6G建設等方向。

　?、苄l(wèi)星導航：“十四五”末及“十五五”時期，衛(wèi)星導航應用市場增速有望保持年復合15%的增速，需求側(cè)景氣無憂。建議關注產(chǎn)業(yè)鏈上游的龍頭企業(yè)、中游的傳統(tǒng)龍頭企業(yè)和拓展新興領域(如自動駕駛)的企業(yè)，以及下游布局高精度導航市場和“衛(wèi)星導遙+”的企業(yè)。

　　⑤衛(wèi)星遙感：“十五五”時期我國衛(wèi)星遙感下游應用市場需求增速有望恢復至30%左右。建議關注客戶多元化、收入結(jié)構(gòu)均衡的企業(yè)，擁有具有稀缺屬性的遙感數(shù)據(jù)源的企業(yè)，布局“萬億國債”、“數(shù)據(jù)要素×”三年行動聚焦的細分領域的企業(yè)，以及在通導領域有協(xié)同布局的企業(yè)。

　　商業(yè)航天：航天智裝（星載IC)、國博電子（星載TR）、中國衛(wèi)通（高軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)）、航天環(huán)宇（地面基礎設施）、上海瀚訊（通信衛(wèi)星配套）、振芯科技、海格通信(北斗芯片及應用）、中科星圖（衛(wèi)星遙感應用）。

　?、俸暧^經(jīng)濟波動，對企業(yè)其他民品業(yè)務造成沖擊，同時商業(yè)航天下游需求波動導致裝備采購不及預期；

　?、诓糠稚虡I(yè)航天裝備研發(fā)、定型及批產(chǎn)進度可能存在不確定性，進而影響全產(chǎn)業(yè)鏈市場增速；

　　③部分商業(yè)航天部分應用領域拓展還處于探索過程，行業(yè)需求側(cè)與供給側(cè)可能出現(xiàn)不匹配，導致商業(yè)模式不閉環(huán)；

　　⑤隨著軍品定價機制的改革，以及訂單放量，部分軍品降價后相關企業(yè)業(yè)績受損；

　?、扌袠I(yè)高度景氣，但如若短時間內(nèi)漲幅過大，可能在某段時間會出現(xiàn)業(yè)績和估值不匹配。原材料價格波動，導致成本升高。

　　證券之星估值分析提示鋮昌科技盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　“九游娛樂的游戲攻略有哪些？”

　　證券之星估值分析提示海格通信盈利能力較差，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

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　　以上內(nèi)容與證券之星立場無關。證券之星發(fā)布此內(nèi)容的目的在于傳播更多信息，證券之星對其觀點、判斷保持中立，不保證該內(nèi)容（包括但不限于文字、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的準確性、真實性、完整性、有效性、及時性、原創(chuàng)性等。相關內(nèi)容不對各位讀者構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此操作，風險自擔。股市有風險，投資需謹慎。如對該內(nèi)容存在異議，或發(fā)現(xiàn)違法及不良信息，請發(fā)送郵件至，我們將安排核實處理。如該文標記為算法生成，算法公示請見 網(wǎng)信算備240019號。