當(dāng)一眾企業(yè)在地表展開激烈的AI競(jìng)賽時(shí)，商業(yè)衛(wèi)星研發(fā)商國星宇航則另辟蹺徑，將AI大模型發(fā)射向了太空中。

　　1月27日，成都國星宇航科技股份有限公司(下稱國星宇航)首次向港交所遞交了招股說明書，擬于港交所主板掛牌上市，國泰君安國際為獨(dú)家保薦人。

　　當(dāng)下，人工智能在全球范圍內(nèi)持續(xù)迸發(fā)，正以AI技術(shù)構(gòu)建天地一體化基礎(chǔ)設(shè)施的國星宇航成功站在了時(shí)代的風(fēng)口之上，發(fā)展勢(shì)頭十分強(qiáng)勁。但同時(shí)，國星宇航也面臨持續(xù)虧損的困境，并且客戶高度集中。

　　在國家雙創(chuàng)政策的支持下，國星宇航由原衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域科研院所及部隊(duì)領(lǐng)軍人才于2018年5月創(chuàng)辦，主要專注于探索AI技術(shù)與衛(wèi)星技術(shù)的交叉領(lǐng)域。

　　國星宇航致力于商業(yè)衛(wèi)星星座建設(shè)，構(gòu)建天地一體化AI基礎(chǔ)設(shè)施，面向全球范圍穩(wěn)定持續(xù)提供廣泛覆蓋、低成本、低門檻的商業(yè)化星基解決方案與天基智算服務(wù)。

　　國星宇航采用一體化業(yè)務(wù)模式，涵蓋衛(wèi)星生命周期的各個(gè)階段，從衛(wèi)星設(shè)計(jì)、研制、發(fā)射協(xié)調(diào)及在軌運(yùn)行以及控制管理到星基解決方案。AI衛(wèi)星技術(shù)可應(yīng)用于多個(gè)領(lǐng)域，如空間智能與算力服務(wù)、數(shù)字城市應(yīng)用、城市治理、文旅、體育及游戲等。

　　截至1月18日，國星宇航與合作伙伴共同開發(fā)了6顆傳統(tǒng)遙感衛(wèi)星及1顆AI應(yīng)用衛(wèi)星；公司亦自主開發(fā)了6顆AI有效載荷、4顆AI應(yīng)用衛(wèi)星及4顆AI智算衛(wèi)星，以及完成13項(xiàng)太空任務(wù)。

　　在AI技術(shù)推動(dòng)下，天地一體化應(yīng)用成為全球未來的大勢(shì)所趨，AI+衛(wèi)星獲得市場(chǎng)的極大關(guān)注。

　　國星宇航AI+衛(wèi)星的業(yè)務(wù)模式，在人工智能行業(yè)爆發(fā)背景下展現(xiàn)出顯著的優(yōu)勢(shì)與成長(zhǎng)性。隨著XSD-15于2024年發(fā)射，國星宇航完成了全球首次衛(wèi)星在軌運(yùn)行AI大模型的技術(shù)驗(yàn)證。

　　資料顯示，按累計(jì)AI衛(wèi)星發(fā)射次數(shù)計(jì)，國星宇航在中國所有民營商業(yè)航天企業(yè)中排名首位。

　　自成立以來，國星宇航獲得資本的青睞，完成了多輪融資，投資方包括深創(chuàng)投、洪泰基金、策源資本、香港新世界集團(tuán)等。于2024年年底完成最后一輪融資后，國星宇航投后估值達(dá)人民幣65.375億元(單位下同）。

　　近年來，中國政府積極鼓勵(lì)商業(yè)航天行業(yè)的發(fā)展，疊加技術(shù)進(jìn)步以及衛(wèi)星星座部署帶動(dòng)多樣化應(yīng)用場(chǎng)景需求所帶動(dòng)，國內(nèi)商業(yè)航天行業(yè)成為一塊香餑餑。

　　“如何在九游娛樂找到熱門游戲？”

　　數(shù)據(jù)顯示，中國商業(yè)航天行業(yè)的產(chǎn)值由2019年約0.8萬億元(單位人民幣，下同)增至2023年的1.9萬億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為24.1%，預(yù)計(jì)至2028年將達(dá)到約6.0萬億元，即2023年至2028年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為25.9%。

　　國星宇航的AI應(yīng)用衛(wèi)星搭載了AI載荷，為自身運(yùn)營提供AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)分析和計(jì)算，并增強(qiáng)遙感及數(shù)據(jù)處理能力。此外，國星宇航的AI智算衛(wèi)星可為其他飛行器和地面應(yīng)用的運(yùn)作提供支持。

　　星基解決方案是國星宇航的重要業(yè)務(wù)，該方案支持多樣化應(yīng)用場(chǎng)景，將衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為高精度的三維數(shù)字模型，廣泛應(yīng)用于文旅和城市治理等多種場(chǎng)景，助力客戶優(yōu)化運(yùn)營、增強(qiáng)決策能力。

　　國星宇航的產(chǎn)品和服務(wù)能力，使其嘗到了商業(yè)衛(wèi)星行業(yè)的甜頭，星基解決方案業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，收入由2022年的1.03億元飆升至2023年的4.6億元，并由2023年前三季的0.82億元增長(zhǎng)至2024年前三季的1.93億元。

　　星基解決方案業(yè)務(wù)不但是國星宇航的增長(zhǎng)引擎，亦是主要收入來源，因此推動(dòng)公司總收入水漲船高，2023年突破5億元。國星宇航表示，收入大幅增長(zhǎng)歸因于公司加強(qiáng)客戶拓展并取得更高價(jià)值的合同，包括空間智能與算力服務(wù)解決方案及城市綜合治理服務(wù)應(yīng)用。

　　作為中國最早研制及發(fā)射AI衛(wèi)星（包括AI應(yīng)用衛(wèi)星及AI智算衛(wèi)星）的商業(yè)航天公司，國星宇航表露出野心勃勃的宏偉計(jì)劃，試圖成為第一批吃AI行業(yè)螃蟹的企業(yè)。

　　國星宇航計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)發(fā)展具有卓越計(jì)算能力和數(shù)據(jù)處理能力的AI智算衛(wèi)星，推動(dòng)形成天基算力網(wǎng)，促進(jìn)在全球范圍內(nèi)建立天地一體化AI基礎(chǔ)設(shè)施。此外，國星宇航透露正在推進(jìn)星算計(jì)劃，旨在建設(shè)由2,800顆AI智算衛(wèi)星組成的天基算力網(wǎng)。

　　目前，星算計(jì)劃下2,800顆AI智算衛(wèi)星的軌道及頻譜已通過國際電信聯(lián)盟的審批并公示。

　　就目前來看，國星宇航的AI智算衛(wèi)星進(jìn)展相對(duì)緩慢，目前只自主開發(fā)了4顆AI智算衛(wèi)星，獲得的AI智算衛(wèi)星訂單也只有20顆，離2,800顆的宏偉目標(biāo)還有很大差距。

　　國星宇航位于商業(yè)衛(wèi)星行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的中游，需要第三方向其提供標(biāo)準(zhǔn)模塊、元器件等軟硬件產(chǎn)品，以及火箭發(fā)射及地面站網(wǎng)等服務(wù)。

　　另一方面，國星宇航也屬于一家AI企業(yè)，要提升AI算法及算力，巨額的研發(fā)投入必不可少。

　　以上可看出，國星宇航面臨較高的成本支出，且其構(gòu)建天地一體化AI基礎(chǔ)設(shè)施的路程也只處于早期的爬坡階段。受此影響，國星宇航產(chǎn)生虧損在所難免。

　　“如何在九游娛樂找到熱門游戲？”

　　招股書顯示，2022年、2023年及2024年前三季，國星宇航期內(nèi)虧損分別為0.91億元、1.39億元及2.14億元，呈逐漸擴(kuò)大趨勢(shì)，收入的增長(zhǎng)未能完全抵銷產(chǎn)生的成本及開支。

　　毛利率方面，國星宇航的毛利率波動(dòng)較大，上述期間毛利率分別為25.4%、14.0%及25.9%。其中來自衛(wèi)星及相關(guān)服務(wù)的毛利率劇烈波動(dòng)，主要受到向客戶出售衛(wèi)星產(chǎn)生較高生產(chǎn)成本影響。

　　上述報(bào)告期內(nèi)，國星宇航來自前五大客戶的收入占比分別為73.9%、56.1%和92.7%。其中，單一大客戶于2024年前三季的貢獻(xiàn)占比達(dá)73.0%。因此，擴(kuò)大客戶群，穩(wěn)定收入來源，是國星宇航接下來繞不開的路線。